当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解(jiě)决债务上限问题达(dá)成任何(hé)有益意见，自己和(hé)国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次(cì)与(yǔ)总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地(dì)时(shí)间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底(dǐ)之(zhī)前发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与(yǔ)麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规(guī)措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提高债务上限或(huò)暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务(wù)上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时(shí)限作(zuò)废(fèi)，但提(tí)高上限需要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一(yī)将削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)之(zhī)前(qián)向该行(xíng)领导层施(shī)压，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第(dì)一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间发展过(guò)快，吸(xī)收了数(shù)千(qiān)亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发(fā)现的缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取足(zú)够措施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的(de)第一共(gòng)和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合众银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来(lái)可能会投入(rù)更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机(jī)构未来将对资(zī)产超(chāo)过500亿(yì)美元乔布斯为什么把苹果给库克、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款规模较(jiào)高(gāo)是促成(chéng)银(yín)行挤兑的(de)关键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是(shì)由企业客户持(chí)有(yǒu)的，这些(xiē)客(kè)户(hù)往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时(shí)提款带(dài)来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能(néng)源部(bù)仍(réng)然(rán)致力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权(quán)并进行必要的维护(hù)——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但(dàn)过(guò)去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油(yóu)回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多(duō)数(shù)时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破(pò)前(qián)低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记(jì)者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了(le)市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测五一(yī)堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数(shù)据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不(bù)佳(jiā)及后期(qī)大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温不(bù)火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也(yě)是(shì)本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出(chū)现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存水平(píng)，库(kù)存环(huán)比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期(qī)较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导致当月产量(liàng)环(huán)比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外(wài)供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏观(guān)企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国经济(jì)衰退及风险事件的(de)担忧情(qíng)绪(xù)缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业(yè)等数据全面(miàn)超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了(le)因(yīn)美国(guó)银行业危机、债务(wù)上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的(de)美国经济低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务(wù)上限等(děng)），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处于季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士(shì)不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的(de)背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需求不(bù)宜过分乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来(lái)看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前是季节性增(zēng)产季(jì)，中期(qī)产地(dì)库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的(de)基础上，但(dàn)在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来的并不(bù)算(suàn)好的出(chū)口前景下，后续(xù)产地库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马(乔布斯为什么把苹果给库克mǎ)棕产量表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超(chāo)于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环比增幅(fú)可(kě)能还会(huì)更高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来两个月油脂市(shì)场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据(jù)船期(qī)初(chū)步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从(cóng)年(nián)初(chū)以(yǐ)来早就(jiù)已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存(cún)季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需及(jí)价格(gé)的变化对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预(yù)期(qī)，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库(kù)情况及国际(jì)菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全(quán)球经(jīng)济预期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)需(xū)求传(chuán)导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改(gǎi)善的(de)背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价(jià)差做(zuò)扩。

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