财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安(ān)在(zài)4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归(guī)因为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值(zhí)促进央企估(gū)值回(huí)归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外一份(fèn)则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提升(shēng)和高质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了(le)市场(chǎng)较长一(yī)段时期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央企(qǐ)的(de)严重(zhòng)低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银(yín)行(xíng)为(wèi)首的大金(jīn)融(róng)板块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前(qián)获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会(huì)议(yì)通(tōng)知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一(yī)则无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获(huò)得极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息，在(zài)经济(jì)温和复苏(sū)预期之下(xià)，中特估银行概(gài)念获(huò)得资金(jīn)的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行(xíng)情的结(jié)束，这一次(cì)历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是(shì)作为“国资(zī)含量(liàng)”比较(jiào)高的板块(kuài)行进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特(tè)估有望持(chí)续(xù)为投(tóu)资者带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商(shāng)股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的(de)最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人(rén)董承(chéng)非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的那(nà)些低增速的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的(de)企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估(gū)值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定吸引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观等(děng)背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率(lǜ)预(yù)期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等(děng)5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的(de)最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都(dōu)是银行股上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商(shāng)银(yín)行，其余银行均处(chù)于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价(jià)估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和(hé)高股息是银行股相对于其(qí)他主(zhǔ)题板块更强的优(yōu)势，据财通证(zhèng)券研报，国(guó)有(yǒu)大(dà)行(xíng)近五年(nián)分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投(tóu)资和(hé)长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低也(yě)为(wèi)调仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股息策(cè)略以其确(què)定的股息收入和较高(gāo)的安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的银(yín)行板块是高股息策略的(de)理想增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季(jì)度是业(yè)绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季度(dù)农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步(bù)企稳(wěn)，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化(huà)及衍(yǎn)生品(pǐn)投资(zī)部基金(jīn)经(jīng)理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比，在中特估(gū)背(bèi)景下的国(guó)内银行仍(réng)然(rán)具有较好的投(tóu)资机会(huì)。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分(fēn)的银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还(hái)有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低(dī)的(de)，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国(guó)企(qǐ)改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行(xíng)的(de)利润增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行(xíng)情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆(bào)发，并不能(néng)简单(dān)做(zuò)出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块过去被当(dāng)成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映(yìng)射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别(bié)的方向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前(qián)的金(jīn)融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存(cún)在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不强，比如(rú)银(yín)行(xíng)板块近期大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)一个立一个羽念什么字中小(xiǎo)市(shì)值板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表(b一个立一个羽念什么字iǎo)现也不是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电(diàn)力(lì)、石化(huà)等板(bǎn)块也(yě)表现较好(hǎo)，因此不(bù)能单一地(dì)以(yǐ)过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极(jí)端的交易(yì)结(jié)构容易(yì)被表征为市(shì)场波动的前奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结(jié)构差(chà)异巨大(dà)，建议不(bù)要单一映射分析。

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