财联(lián)社5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为(wèi)两(liǎng)份会(huì)议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代(dài)化中(zhōng)促进金融业(yè)估值提升和高质量发(fā)展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场(chǎng)较长一段时(shí)期(qī)的热门词(cí)，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去的(de)A股市场对部分传统行业(yè)国央企的(de)严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块(kuài)首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估(gū)值、高(gāo)股息，在经济温和(hé)复苏预(yù)期之下，中特(tè)估(gū)银行概念获得(dé)资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这种单(dān)一衡量逻辑(jí)可(kě)能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为(wèi)投资(zī)者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块(kuài)，券(quàn)商股也(yě)持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起的那些(xiē)低增速(sù)的企业(yè)，现在反而显得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽(hū)略高分红(hóng)、深度价(jià)值的(de)企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在(zài)估值极(jí)度(dù)低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观等(děng)背景下，配合当前经济(jì)弱复苏(sū)整体(tǐ)回(huí)报(bào)率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政策背(bèi)景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久(jiǔ)违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来全(quán)市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来的(de)最高。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是(shì)银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体(tǐ)而言(yán)，在估值(zhí)上(shàng)，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银(yín)行(xíng)，其(qí)余银(yín)行(xíng)均处于(yú)“破净(jìng)”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价(jià)值(zhí)投资(zī)和长期投资需要(yào)。近年(nián)来(lái)国有(yǒu)大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么势(shì)平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银(yí特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么n)行股占偏(piān)股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)胡(hú)洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高股息(xī)策略以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高的安全边际(jì)可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值处于历史低位(wèi)的银(yín)行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的(de)理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过(guò)去(qù)以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的(de)到(dào)来，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估(gū)背景(jǐng)下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投(tóu)资机会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部分的银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行(xíng)还有大(dà)量的(de)商誉，国内(nèi)银行的(de)估值水平(píng)是偏(piān)低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增(zēng)速(sù)，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大金融(róng)板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市(shì)场行(xíng)情告一段落。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单(dān)做(zuò)出市场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行情结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射(shè)包括不限于(yú)大金(jīn)融(róng)爆发(fā)往往代表市(shì)场没有别的(de)方向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银(yín)行板块近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成(chéng)交量与甚至(zhì)部分(fēn)中小市值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单(dān)一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不能单一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极(jí)端的交易结构容易被(bèi)表征为(wèi)市场波动(dòng)的(de)前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年行情(qíng)结(jié)构差异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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